Voix : Clémentine Gallès et Salvatore Serravalle

Texte : Salvatore Serravalle

J’aimerais savoir :  Crise financière de 2008-2012 et crise sanitaire : quelle furent les réponses européennes ?

Avant de comprendre la réponse européenne à la crise souveraine de 2008-2012 et à la crise sanitaire, il est important de commencer par la nature différente de ces deux crises. La crise de 2008-2012 est une crise financière, provoquée par un endettement excessif, public et privé, dans certains pays de l’Union. Les marchés financiers ont eu des doutes importants sur ces pays, comme la Grèce, et cela a entrainé une explosion des coûts de financement. Quelles ont été les réponses européennes à cette crise ?

Il a été décidé d’apporter un soutien financier, de l’Union et du FMI, via la création du Mécanisme européen de stabilité qui a prêté plusieurs dizaines de milliards d’euros. Ces prêts se sont accompagnés d’un programme d’ajustement budgétaire et de réformes économiques que les pays soutenus s’engageaient à suivre en échange. C’était la garantie souhaitée par les pays qui prêtaient que l’argent serait bien utilisé. En outre, la Banque centrale européenne a fourni une liquidité quasi-infinie aux banques pour éviter tout risque d’effondrement du système bancaire à court terme. En parallèle elle a mis en place un programme pour potentiellement acheter de manière illimitée des obligations d’Etat des pays en difficulté afin de stabiliser les coûts de financement. Cette réponse budgétaire et monétaire a certainement permis de préserver l’intégrité économique de la Zone euro.

Ce sont donc des mécanismes de marché qui ont conduit à la crise de 2008, tandis que dans le cas de la crise Covid, ce sont les gouvernements eux-mêmes qui ont pris la décision de mettre à l’arrêt les économies pour des raisons sanitaires. La réponse a-t-elle été différente ?

On retrouve bien un soutien budgétaire et monétaire. Du côté budgétaire, le plan de relance est par contre massif puisqu’il s’élève à 750 milliards d’euros. Plus inédit encore, les Européens se sont endettés ensemble pour financer les pays les plus en difficultés, l’Italie et l’Espagne au premier chef, et une partie de cet argent a consisté en des subventions, par opposition aux prêts de 2010. Ici encore, des contreparties en matière de réformes économiques ont été demandées. Mais dans les faits, l’Europe est allée plus loin en termes de politique budgétaire. 

Au final, on a le sentiment que la réponse a été plus rapide et plus forte pour la crise sanitaire que pour la crise souveraine. Qu’en penses-tu ?

Il est vrai que la crise souveraine était une crise essentiellement financière alors que la crise sanitaire était une crise économique touchant tous les pays de la Zone euro. Elle nécessitait des moyens plus importants et rapidement mis en œuvre. En outre, les ajustements budgétaires et les réformes demandés lors de la crise souveraine ont pu amplifier la crise économique et les dégâts sociaux dans les pays en difficulté. La réponse lors de la crise sanitaire a été mieux coordonnée au niveau européen.

Donc si je résume, la crise financière de 2008-2012 et la crise sanitaire ont nécessité des moyens budgétaires importants, parfois coordonnés au niveau européen. La Banque centrale européenne a également stabilisé les marchés financiers et le système bancaire.